全球資本市場2012年極不平凡

　　“2012年或許是全球資本市場極不平凡的一年。從各方面來看，歐債危機(jī)已有所緩和，美國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了緩慢復(fù)蘇跡象，但是新興市場經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾禄��！鄙现芰�，在由本�?bào)和中國金融期貨交易所、浙江中大期貨有限公司共同舉辦的“中國·義烏股指期貨投資策略報(bào)告會”上，中大期貨研究院院長高輝對2012年全球資本市場走勢給出了全新解答。

　　◎歐債危機(jī)已有所緩和

　　過去的一年，全球經(jīng)濟(jì)震蕩低迷，歐債危機(jī)深度演化，這令義烏許多出口企業(yè)面臨著較大壓力。上周六，高輝給廣大義烏市場經(jīng)營戶和企業(yè)主帶來了一個好消息：“歐債危機(jī)給各國經(jīng)濟(jì)及金融市場帶來了較大影響，多國債務(wù)成本不斷上升，失業(yè)率攀升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入輕度衰退，甚至拖累了全球經(jīng)濟(jì)增長。不過，在歐盟、IMF等一系列救助行動之后，歐債危機(jī)已有所緩和。”

　　2011年12月底，歐洲央行為了緩解歐債危機(jī)導(dǎo)致的市場流動性不足，推出了大規(guī)模長期再貸款操作(英文簡稱為“LTRO”)；今年2月，歐洲央行又推出了第二輪三年期長期再融資操作，總規(guī)模為5295億歐元，共有800家銀行競標(biāo)。

　　高輝說，歐洲央行的“LTRO”實(shí)際上是打了折扣的量化寬松貨幣政策。只要“LTRO”釋放出的流動性能促使商業(yè)銀行體系購買歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)行的債券，歐洲金融穩(wěn)定基金就有火力覆蓋各邊緣國。歐債的解決就能回到正軌，通過各國多年的財(cái)政鞏固逐步解決。長期來看，歐債危機(jī)的影響將逐步減弱，最終歐元區(qū)將走出危機(jī)泥潭。

　　◎美國經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇

　　在歐債危機(jī)和全球多國下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期背景下，美國的情況似乎有些不同。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國已連續(xù)4個月顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口持續(xù)增加，失業(yè)率維持在8.3%，為近3年來的較低位。

　　對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，高輝也有注意到。“最近幾個月，全美住宅建造商協(xié)會房地產(chǎn)指數(shù)正掉頭向上，在2006年和2007年，這項(xiàng)數(shù)據(jù)曾有過明顯下滑�！备咻x認(rèn)為，美國雖然印了很多鈔票，但美國目前仍沒有出現(xiàn)通脹，這和美國的銀行體系有很大關(guān)系。

　　據(jù)了解，美國的銀行體系存在流動性和清償性兩個“黑洞”，這兩個“黑洞”會不停地把政府的錢吸進(jìn)去。只要這兩個“黑洞”沒有被填滿，印多少錢都沒關(guān)系，都不會造成通脹壓力。

　　高輝解釋說，由于美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對歐洲較好，以及動蕩世界中尚沒有任何商品和貨幣能夠完全替代美元，這兩個方面決定了2012年上半年美元總體趨勢仍然會走強(qiáng)。

　　◎新興市場經(jīng)濟(jì)或下滑

　　3月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲3.2%，回落到了一年期定期存款利率3.5%之下，持續(xù)兩年多的負(fù)利率時(shí)代終于得到扭轉(zhuǎn)。盡管這個數(shù)據(jù)未能表明通脹壓力減弱，但處于可控狀態(tài)下，給貨幣政策的微調(diào)預(yù)調(diào)留出了空間。

　　但越南、泰國、巴西等新興市場國家正飽受通貨膨脹帶來的巨大壓力，各國紛紛下調(diào)借貸利率，以抗擊通脹。高輝認(rèn)為，在歐債危機(jī)和國際油價(jià)上漲雙重影響下，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)可能受到較大拖累，國際油價(jià)上漲將導(dǎo)致大宗商品整體性上漲，這使得新興市場國家本已下行的通脹再次抬頭，從而有可能改變貨幣政策周期。目前，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹率可能在8%-10%之間，各國政府已經(jīng)開始加速提高利率，形成資本市場大幅動蕩。其中股市最為敏感，進(jìn)而波及商品、債市、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

　　高輝說，目前中國股市、商品和其他資產(chǎn)價(jià)格波動正大幅加劇，并影響到了周邊國家和發(fā)達(dá)地區(qū)。但全球長期的低利率政策必將帶來資本市場的投資機(jī)遇，商品依然成為資產(chǎn)配置的好去處，同時(shí)今年股市也將存在階段性機(jī)會。

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